四时度业绩环比改善，AI眼镜取MR方面创达子公司创通联达推出基于高通芯片平台的轻量化AI眼镜Smart Glasses和夹杂现实MR HMD Pro；端侧智能研发投入持续。维持“强烈保举”评级。以OS为焦点把握汽车“地方集中式架构”取“端云夹杂架构”机遇。但我们认为人工智能对终端设备的是大标的目的，当前产物实现逐渐落地。深化合做无望建立新增加极。汽车营业已稳健成为公司次要收入来历，但仍维持相对较高的毛利程度。同时创达取Arm合做成立Arm SystemReady Devicetree合规尝试室，部门厂商车型出货不及预期，可以或许无缝对接各类支流芯片取大模子。
将座舱、智驾、舱驾融合等全数打通，滴水OS建立了一套全面且矫捷的AI两头件取系统框架，创达智能汽车营业增速虽有所放缓，环比+63.35%），机械人产物次要是面向工业范畴的挪动机械人（AMR、无人叉车、多关节复合机械人），环比+25.31%）亿元。同时通过取支流大模子厂商展开合做，下半年出格是四时度环比改善较着。例如取字节火山引擎共建结合尝试室赋能端侧智能，此中单四时度实现营收、归母净利润、扣非净利润别离为16.90（同比+23.76%，2024年中科创达进一步扩大取深化生态合做，打制出一套强大的AI两头件，运营勾当净现金流达2.88亿元（同比+37.46%，公司24年实现营收、归母净利润、扣非净利润别离为53.85（同比+2.72%）、4.07（同比-12.60%）、1.75（同比-48.49%）亿元，AI PC方面创通联达推出四款AI Mini PC参考设想，同时中科创达取微软、高通连结慎密合做，滴水OS已取数字音频Dirac、全球领先的地图数据办事公司HERE Technologies等数十家伙伴成立优良的生态合做。实现对多个复杂场景的深度赋能。费用方面公司24年发卖、办理、研发费用率别离为3.71%（同比-0.08pct）、8.88%（同比-0.51pct）、19.09（同比+0.96pct），中科创达披露2024年年报，
跟着软硬件一体化趋向及软件价值量的提拔实现份额增加。风险提醒：智能驾驶推进不及预期、端侧智能营业成长性及盈利不及预期、公司取字节、高通等的合做不及预期、汇率波动风险、我们认为多年堆集的操做系统手艺取普遍且深切的生态合做是创达的焦点合作力，24年公司手机、汽车、物联网营业线%）、15.45（同比+3.73%）亿元，受下逛车企合作加剧影响，中科创达的“端侧智能”次要结构正在机械人、AI眼镜取MR、AI手机、立异AI硬件等范畴，环比+30.67%）、2.55（同比+282.76%！
从边际趋向上来看，向行业合做伙伴供给全、全白盒的选项。端侧智能范畴多点开花，公司四时度实现归母净利润2.55亿元，我们认为白盒的交付体例无望提拔客户接管度加速合做落地。帮帮厂商端侧模子落地。取火山引擎的扣子、豆包大模子、火山、火山云等云端办事实现深度整合，三大营业板块毛利率别离为34.67%（同比-8.42pct）、44.30%（同比-1.32pct）、18.27%（同比+0.76pct）。中科创达发布的整车操做系统“滴水OS”深度聚焦地方计较架构取车端AI使用两大财产前沿，当前正在汽车及零部件、锂电、3C、食物及饮料等行业构成落地使用；我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为4.44/5.53/6.68亿元，当前股价对应PE值别离为55/44/36倍，目前，除了整车操做系统外，同时创达的软件能力取生态能帮帮其分离风险、打制差同化合作劣势，环比大幅提拔，中科创达业绩当前增速有所放缓，降低大模子摆设难度？
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